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外媒耶伦知道政策失误将带来什么后果

2019-06-09 14:23:27来源:励志吧0次阅读

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北京时间11月15日凌晨消息,外媒周四刊文称,即将出任美联储主席的珍妮特 耶伦(Janet Yellen)知道,如果美联储在货币政策问题上出现失误,那么将会面临什么样的后果。

以下是文章全文:

在过去,新任美联储主席经常都是在危机时刻临危受命的,上任首日就要面对极其艰难的经济挑战:当马瑞纳 伊寇斯(Marriner Eccles)接掌美联储时,美国经济正面临着有史以来严重的衰退周期;而在保罗 沃克尔(Paul Volcker)出任美联储主席时,他不得不面对的则是惨不忍睹的通胀螺旋。

与此相比,即将接过美联储大权的珍妮特 耶伦却很轻松,她并不需要马上采取行动来应对一场灾难性的危机。至少,我们希望从现在起到明年2月1日之间不会出现这样的危机。在2月1日,耶伦将宣誓就职,成为第15任美联储主席。

但这并不意味着耶伦将面临一片大好的形势。从某种程度上来说,她需要着手处理的任务可能更加棘手,因为她将不得不管理美联储的退出战略,必须让该行政策乃至整个美国经济重返正常化。

危机时刻中,怎样做才是正确的可能并不明显,但几乎所有人都会一致认为有些事情是必须要做的。然而,就耶伦当前面临的形势而言,不仅在应该做些什么的问题上几乎没有定论,而且美联储做任何事情都会面临强烈的反对。

在实施了长达五年的零利率政策,并通过资产购买计划向美国经济注入了数万亿的资金以后,美联储的资产负债表已经膨胀到超乎想象的程度,到今天已经呈现出疲态。

许多人都希望美联储停止购买债券,并开始上调基准利率。他们认为,在未来的某一天,美联储向美国经济注入的庞大资金必将引燃通胀;而如果印钱真能起到修复经济状况的作用,那么时至今日早就该已奏效。

有些人则担心,某些市场已经对美联储提供的廉价资金“上瘾”,并指出美联储应该现在就戳破泡沫,而不是任由其变得更大。

这些批评论调的核心观点是,美联储正在无视其量化宽松政策的潜在成本,正如十年以前艾伦 格林斯潘(Alan Greenspan)领导下的美联储曾无视其低利率政策和对体系管理松弛的潜在成本一样。

在以前,美联储会对这种批评论调作出回应,以居高临下的态度来保证其知道怎样做才是的,以便让民众安心。但在金融危机过后,这种傲慢自大的态度已经站不住脚。

今天的美联储已经不能信誓旦旦地告诉我们说,不会再发生糟糕的危机。在2008年,美联储曾作出过那样的承诺,但后来的事实却是糟糕的危机发生了。

在今天,美联储正在非常严肃地对待其“尾部风险”。美联储正从每个可能的角度出发来对金融体系进行监控,以便提早发现不良的发展趋势。美联储官员或许无法准确把握各种发展趋势,但这并非因为他们在自己的工作中无所作为。到目前为止,还没有出现泡沫或初期通胀压力的相关迹象。

与此同时,美联储还在认真关注“尾部风险”的另一方面,也就是美联储可能尚未采取足够措施的风险。与此相关的证据正在不断增加,原因是美国经济仍在承受来自于经济危机的损害,其长期的经济增长潜力已被削弱,而未来的几代人将需为此付出代价。

许多对美联储在经济危机时期干预市场的作法持批评态度的人士称,从长期来看,如果任由危机耗尽全部“力气”,那么经济将会自我修复。在二十世纪三十年代初,安德鲁 梅隆(Andrew Mellon)就曾发表过“清算一切”的观点。而在今天,那些认为增加债务无法解决债务危机的人也持有同样的观点。

但这种观点是错误的。这不仅是因为,在等待经济自我修复的长期过程中,会有成百上千万人的生活难以为继;也不仅是因为,正如英国经济学家所说过的那样:“若要等待长期(经济自我修复),那么我们所有人都将死亡。”

事实上,情况会更加糟糕:在长期的等待过程中,我们的生活(以及未来几代人的生活)将会变得更加贫困,因为我们没有尽可能快地去修复经济状况。

当耶伦表示,美联储还有更多工作要做的时候,她并非是在说空话。对于美国经济的发展潜力而言,如果等待很长时间才去设法扭转其已经遭受的损害,那么可能会为时过晚。如果我们能在失业者彻底丧失其原有的工作技能以前就让他们重返劳动力人口;如果我们能鼓励企业现在就向研发领域投入更多资金,从而在遥远的未来摘取成功的果实;如果我们能扭转生产力增长下滑的趋势,那么一切都会变得更好。

所有人都想知道,耶伦到底是持“鹰派”还是“鸽派”立场。就货币政策而言,持“鹰派”立场的人眼中只有一种“尾部风险”,那就是美联储正在吹大泡沫,并将在未来的道路上引燃通胀。而在“鸽派”的眼中则只有另外一种“尾部风险”,那就是居高不下的失业率会给美国经济留下无法磨灭的“伤疤”,而这不仅是对个人而言,对整个社会来说也是如此。

如果按照这种标准来划分的话,那么耶伦既不是“鹰派”,也不是“鸽派”;而且,在美联储的其他高官中,也没有任何一个人是百分之百的“鹰派”或“鸽派”。他们都已经认识到,如果任由宽松政策维持过长时间,那么就会带来金融灾难;而同时他们也都已经认识到,失业是一场巨大的人类悲剧。对于这些风险,他们各自有不同的权重考虑,但相同的则是都已有所认识。

从某种程度上来说,耶伦以往的经历意味着,就目前而言她是适合领导美联储的完美人选。在耶伦的职业生涯中,她已看到所有这些风险。

在此前的学术生涯中,耶伦主要从事的活动是尝试理解曾在上个世纪七十年代引燃通胀的人类和机构行为。在二十世纪九十年代,身为美联储理事的耶伦又认识到,高失业率不一定会起到完全压制通胀的作用。而在进入二十一世纪以后,她则见证了毁灭性的泡沫到底有多么可怕。

这些经历让耶伦明白,货币政策需要同时具备灵活、开明和恭顺等特性。

而今日的美联储正面临着三项任务:维持稳定的物价水平、培育就业化以及实现部门的良性发展。

坦白的说,就耶伦而言,想要完成这三项任务,那么操起三把“链锯”会是一种更简单的方法。幸运的是,当你把眼睛从其中一把“链锯”中移开来的时候,耶伦看到了那时所发生的事情。我们现在所能盼望的是,在耶伦担任美联储主席期间,不会有人被“锯掉”一个脚趾或一只手,又或是干脆被斩首。(星云)

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