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2015年6月2日周二股票市场机构最新动向揭示8只黑马股值得挖掘

2018-10-12 19:29:57

中信证券:完成昆仑金融股权收购,正式进军外汇市场

类别:公司 研究机构:瑞银证券有限责任公司

中信证券完成昆仑金融59.4%股权收购。

中信证券5月30日公告,公司全资子公司中信证券海外投资已于29日受让KVB Kunlun Holdings Limited所持有的昆仑国际金融集团12亿股股份,占其总股本的59.37%。昆仑金融2010年成立,2013年7月在香港联交所创业板上市(代码8077),核心业务是提供杠杆式外汇及其他交易。

海外收购再下一城,正式进军外汇市场。

中信一直将国际化作为重要战略,积极进行海外拓展。考虑到海外业务不确定性较大,我们对上市公司海外并购一向持谨慎态度。但本次中信收购昆仑金融总价为7.8亿港元,对应0.65港元/股,为二级市场价格1.67港元/股(2015年1-5月均价)的39%,十分便宜。同时,我们预期第二批外汇业务牌照今年中期前后有望放开,中信很可能取得外汇业务资格。随着人民币国际化和资本市场对外开放加速,我们认为外汇业务未来潜力很大。

短期内业绩贡献可能有限。

昆仑金融2014年营业收入人民币1.49亿元、净利润人民币2768万元,占中信同期营收/净利润的0.51%/0.24%;2014年末总资产人民币4.94亿元、净资产人民币3.10亿元,占中信同期总资产/净资产的0.09%/0.30%。考虑基数较低,我们认为短期内昆仑金融对中信的业绩贡献十分有限。

估值:维持目标价45.25元,维持“买入”评级。

尽管目前佣金战与牌照放开预期压制券商股估值,但市场持续活跃下,我们预期券商业绩将超出市场预期。中信作为券商行业龙头,目前股价仅对应2015E 21.4x P/E、2.7x P/B,估值较低。我们维持基于分部估值法得出的目标价45.25元,维持“买入”评级。

海鸥卫浴:齐家网整体家装旗舰启航,一站式互联网+家装

类别:公司 研究机构:国海证券股份有限公司

事件:

5月25日,齐家网在上海召开战略新闻发布会,宣布公司打造的国内首个互联网+整体家装平台将于6月1日正式上线运行,同时公司与房地产开发企业凯德集团达成合作协议。

点评:

1、透明、标准、省心、有保障的全套家装服务是未来家装发展的趋势。家装是一类标准化程度低、专业性较强的服务,随着85后和90后逐步成为家庭消费的主力,“省心、个性化”将成为家装消费的首要需求,但目前家装企业尚不能覆盖全部家装服务链,消费者仍需向不同商家购买硬装、软装、家具、家电等分项服务,远未达到“省心”的要求。因此,未来互联网家装必然向整体家装、一站式服务发展,为消费者提供更加透明、标准、省心、有保障的服务。

2、家装电商龙头齐家网试水整体家装领域,流量、产品与品牌优势不可复制。齐家网是国内最大的专注于装修、建材、家居垂直领域的电商平台,具备明显的品牌优势。齐家商城是国内顶尖的家居类电商,在售产品共15大类64种,产品种类极其丰富,能够满足家装的绝大部分需求。商城入驻商户超过4万家,注册会员超过800万,交易额仅次于天猫家居馆,具备明显的流量优势。整体家装平台依托齐家网丰富的产品线、强大的流量资源,具有较强的不可复制性。

3、集合行业龙头企业共同打造整体家装旗舰平台,服务能力领先竞争对手,或将改变家装行业格局。齐家网整体家装平台邀请了东易日盛、海鸥卫浴、平安银行等装修、建材和金融行业的28家龙头企业加盟,再加上齐家网自身极为丰富的在售商品,平台的服务项目涵盖设计、装修、建材、家具、软装配饰、家电等各个环节,并未为消费者提供尽可能多样化的产品搭配与方案选择,服务能力和服务品质将领先整体家装领域的竞争对手。这一龙头企业抱团组建一站式服务平台的模式,或将改变家装行业格局。

4、强大的资金支持以及地产开发商战略合作双轮驱动,保障整体家装平台快速成长。齐家网将年初D轮融资筹集的近10亿资金全部用于整体家装平台项目,同时与凯德集团达成战略合作,依托后者商品住宅楼盘捆绑推广整体家装平台,双方初始合作规模覆盖华东区域的3,600套房源。同时,齐家网还在和其他房地产开发商进行商谈,有望将更多开发商引进与平台对接。充足的资金支持与下游地产商订单保障能够迅速带来较大订单量,降低新业务的推广难度,为平台成长提供强大支撑。

5、整体家装平台将为齐家网和海鸥卫浴带来较强的业务协同效应。2014年11月齐家网战略投资海鸥卫浴(002084),目前合计持有8.86%股权,海鸥卫浴也在2015年5月成为齐家网的股东,双方通过相互战略投资,将实现在资本、技术、产品、数据、互联网等层面的全面合作,从而做大做强卫浴和家装业务。此次齐家网推出整体家装平台对双方在业务层面的进一步合作提供了更为广阔的空间:一方面,海鸥卫浴强大的产品供应能力和品牌优势将为平台提供优质的产品保证;另一方面,平台的客户资源、线下服务网络和销售渠道将为海鸥卫浴带来更多互联网方式的销售量,提供新的业绩增长引擎,从而为齐家网和海鸥卫浴带来良好的业务协同效应。

维持增持评级。

预计2015-2017年EPS分别为0.15元、0.20元、0.24元,对应当前股价的PE分别为133.4倍、99.6倍、82.5倍,维持“增持”评级。

风险提示。

下游房地产行业周期性波动风险;新业务推进进度低于预期。

上海机电:“价值重估国企改革”之二“非经持续”

类别:公司 研究机构:中信建投证券股份有限公司

印包业务长期拖累公司业绩增长

2009-2014年印包业务归母净利润分别为-0.75、-0.63、-0.52、0.15、-2.87和-4.64亿元,且近两年归母亏损额度急剧放大。特别是2014年3家核心印包公司,除高斯中国外,其余两家都出现了巨亏,上海电气印包、高斯国际分别亏损2.6亿元和2.13亿元。 国内“不良”印包资产处置完毕 5月26日公司公告,上海电气印包下属子公司光华100%股权被江苏永元机械以6387万元摘牌受让。结合之前已经出售的亚华、紫光和申威达,上海电气印包下属4家国内印包子公司已经全部出售,至此国内印包不良资产已经处理完毕。

高斯国际“箭在弦上”不得不发

公司总体战略是坚决、果断地清理不良印包资产,彻底甩掉印包业务对公司长期的负面影响。2015年电气总公司将不再承担对高斯国际的补偿义务,若高斯国际再出现巨额亏损,将减少上海机电所有者权益,高斯国际“箭在弦上”不得不发。 印包资产或将贡献巨额投资收益 2014年底高斯国际账面净资产为-8.7亿元,预计2015年一季度末超过-9亿元。上海机电虽持有高斯国际100%股权,但承担的是有限责任。按照国外会计准则,高斯国际损失和减值已在当年计提,若剥离将带来巨额投资收益。

未来年份非经常性损益或将持续

高斯图文中国是公司印包业务中的优质资产,2014年底其账面净资产为2.79亿元,预计2015年底账面净资产约为3亿元。参照之前评估价值,预计高斯图文中国100%评估价值超过10亿元。预计未来公司将退出印包产业,高斯图文中国将成“孤岛”,继续持有高斯图文中国已没有多大意义。

15年经营业性EPS也将大幅增长

预计2015年公司电梯业务归母净利润约14亿元和其他业务投资收益约3亿元,合计约17亿元。对应10.23亿总股本的EPS为1.65元,2014年公司基本EPS为0.84元。 价值重估,国企改革我们判断未来市场将对上海机电的价值不断地进行重估,而且是向上的重估。上海电气集团总公司的国企改革取得实质性进展将是市场对公司价值不断重估的重要支撑。

盈利预测与投资建议

基于公司电梯业务增长和控/参股公司的投资收益,以及处理印包业务带来的非经常损益、并考虑持续性,预计15-16年EPS为2.06元、2.57元,同比分别增长145%和25%,给予15年30倍PE,对应市值超过600亿元(15年一季度末账面现金119.1亿元),目标价60元,维持“买入”评级。

尚荣医疗:订单复苏势头延续,主业高速增长,外延预期强烈

类别:公司 研究机构:东吴证券股份有限公司

事件:公司公告:全资子公司广东尚荣工程总承包有限公司中标渭南市第二医院住院综合楼融资项目,中标金额3亿元,超过原协议预计的2.5亿元,工期2年。同时公告公司与重庆南川新城区中医医院签署合作协议书,以代建代购整体解决方案的融资建设模式建设该院医用工程建设项目的建设及医疗设备的配臵及信息化平台等,总投资约为1亿元。争取于2015年10月前竣工并交付使用。

点评:公司近期连续公告签订合作协议及中标项目,显示公司订单的全面强劲复苏。渭南市二院项目从签订协议到中标周期4个月,南川新城区中医院工期5个月,争取10月竣工,澄城县项目工期18个月,争取于2016年12月前竣工,则从时间上倒推我们预计这两个项目也将很快正式中标。随着公司原有大单的结算和新中标项目的增加,我们预计未来几年公司医院整体建设业务收入将维持30%-50%的高速增长。

重申推荐逻辑: 我们认为随着公司全面转型“投资+融资+建设”模式,是以较少的自有资金,撬动丰富的医疗资源。该模式下,公司对于医院的控制力更强,可以延伸到医院耗材、药品供应链管理,打通医疗服务全环节。未来,以医院为平台,以移动互联等手段为依托,公司在产业链及线上线下各环节上能够获得更多盈利变现点。

随着公司再融资进程的落实,我们预计未来公司将充分利用资本市场优势,借助医药产业并购整合的历史机遇,积极开展外延并购,补充公司产品线和销售渠道。

我们认为公司在医院整体建设领域耕耘多年,对医院运营有非常直观和丰富的经验,这种经验将顺利成章的成为公司进入医疗服务领域的优势。我们认为,随着公司独山模式不断复制,以及搭建的耗材、物流、设备平台日趋成型,公司医疗服务+供应链管理的模式将形成良好闭环,公司将成为市场最具潜力的医疗服务平台型公司。

暂不考虑增发,综合分析与假设,我们调整盈利预测,预测公司2015年实现营业收入17.70亿元,同比增长52%,归属于母公司净利润1.62亿元,同比增长58.7%。每股收益0.45元。考虑到公司外延预期,订单落地以及医院模式快速复制,我们上调公司至“强烈推荐”评级,市场调整给公司带来介入良机。

用友网络:企业互联网的真正王者!

类别:公司 研究机构:长江证券股份有限公司

企业互联网,下一个时代主题。

在“互联网+”、“工业4.0”等政策推动下,互联网的触角正从颇为完善的C端消费市场,延伸至极为空白的B 端企业市场,未来10 年一定是中国企业互联网市场爆发性成长的黄金时代!用友网络基于27 年来在企业ERP 市场积累的庞大B 端客户基础、产品、行业经验,最有望成为中国最大的企业互联网生态圈的缔造者,优先分享数十万亿的实体互联网经济盛宴!n 软件+互联网服务+互联网金融并驾齐驱,全方位进军企业互联网。

为激活企业客户及经营数据资源,用友打造了软件+互联网服务+互联网金融并驾齐驱的业务格局:1、软件业务国产化、端化、效益化是可持续增长路径,且参考SAP 之于德国工业4.0 的重要性,用友的软件、UAP/CSP 公私双云平台将在“中国制造2025”大放异彩;2、互联网服务是增量客户及数据的绝佳入口,Oracle 以440 亿美元鲸吞Salesforce 即是入口价值的明证,用友以财会、营销、HR、协同社交、智能制造“4+1”的数十项垂直云应用,在5 年内囤积千万量级的企业客户并非难事;3、互联网金融意在打造企业级支付&结算、投资&理财、征信&融资等金融服务王国,变现企业客户资源,第三方支付、U 系列理财、友金所P2P 等未来有望贡献百亿级业绩。

n 生态型企业值得万亿市值,维持“强烈推荐”评级。

“企业精细化管理、产业链上下游协同、社会化商业”业态的实现,必须依托于企业互联网生态圈,而具备生态圈构建能力的企业极具投资价值。我们认为,用友在A 股唯一全面具备客户、数据风控、牌照、资金等闭环要素,最有望成为企业互联网市场的BAT,其理论市值5-10 年看齐万亿,当前仍处价值重估前夕。预计2015-2017 年的EPS 分别为0.61 元、0.85 元、1.14元,当前股价对应PE 分别为96 倍、69 倍、51 倍,维持“强烈推荐”评级。

新大陆首次覆盖报告:百亿设备千亿服务万亿金融,第一次蜕变来临

类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

首次覆盖增持评级,目标价 78.55元。新大陆在自动识别、金融支付、信息工程和运营商软件支撑四大主营领域中均处市场龙头地位。此外公司还拥有一个在售地产项目,为业务转型持续造血。预计2015-2017年EPS 分别为0.68 元、0.91 元、1.17 元,根据绝对估值与相对估值两种方法,我们给予公司目标价78.55 元,对应2015 年116 倍PE.

百亿设备市场呼之欲出,公司将独笑鳌头。作为O2O 的关键桥梁,普及线下二维码入口的意义于远远不止支付那么简单。随着政策风险逐渐消散,实力雄厚、摩拳擦掌的第三方支付阵营必将在市场上掀起一阵比传统银行收单市场更为激烈的争夺,一个全新的百亿级硬件设备市场已是呼之欲出。新大陆是目前市场上唯一在金融支付与条码识别两个领域均处于龙头地位企业,很有可能掌握这个市场的统治权。

转型进行时,迈向千亿服务运营。硬件设备龙头制造商转型服务运营已渐成趋势,公司金融支付与自动识别业务的最有可能的转型方向为支付与O2O 服务运营,两块市场规模总和近千亿,特殊的业务属性更为服务运营者提供了完整的线下消费大数据入口。在2014 年年度报告中公司也着重强调了2015 年向服务运营与数据运营转型的决心,我们认为公司有意愿也有能力完成从百亿到千亿的涅槃。

精准卡位智联天地,剑指万亿级金融大数据运营市场。公通过布局智联天地辐射电商、快递物流两端,得到比电商平台更为优质、全面的数据入口,加上支付与O2O 服务运营中积累的海量线下数据资源,公司未来在2B 金服、2C 征信、2C 营销等业务后发制人潜力巨大。

风险提示:政策、市场和经营管理或对公司经营构成一定不确定性

棕榈园林:增资控股贝尔高林,完善生态城镇产业链

类别:公司 研究机构:广发证券股份有限公司

核心观点:

整合设计资源,最大限度发挥业务协同作用

此次收购后,贝尔高林将作为泛规划业务的整合平台,整合公司旗下设计资源。另一方面,公司将以贝尔高林的全球客户和分支网络为支点,通过并购或其他方式,迅速在“一带一路”沿线国家实现布局

收购价较低增厚公司业绩,业绩承诺保证增长底线

本次交易价格对应2014年市盈率为14.6倍,而公司2014年市盈率为22.72倍。此次收购价较低,有望增厚公司业绩。贝尔高林管理层的业绩承诺锁定了增长底线,对应利润增长率为9.5%、15%、17.4%,14年并表后贝尔高林利润占公司整体利润约16.17%,形成利润增量。

资产价值明显高于交易对价

泛亚国际与贝尔高林的主营业务相类似。若以同一市盈率计算,贝尔高林的资产价值为22.27亿港元,高于此次相应交易对价(16亿港元).2014年贝尔高林的净资产收益率为46%,远高于泛亚国际15%,说明其盈利能力明显优于泛亚国际,资产价值也应该高于泛亚国际。

投资建议

公司将全力向“生态城镇建设综合服务提供商”转型,此次收购将增强公司规划能力,打造进入的隐形壁垒,强力支撑公司发展“生态城镇”核心业务。公司的新模式优势突出,未来有望呈现燎原之势。我们看好公司未来的发展,由于关联方并表,我们将2015-2017年EPS增速调增至15%、25%、25%,预计2015-2017年最新股本摊薄EPS为0.9、1.12、1.4元,维持“买入”评级

风险提示

收购与整合涉及企业文化的融合对公司管理水平提出了高要求。

光环新网:云软件和服务有望成未来收入主要来源

类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

投资要点:

上调目标价至130元,维持“增持”评级:在宽带中国提速、云计算加速推广落地、政府大力推动产业升级的红利刺激下,我们认为光环新网将领导国内数据中心IDC行业向软件和服务升级,软件和服务未来有望成为主要收入来源,商业模式将发生根本性变化,我们维持2015-17年EPS0.50/0.86/1.54元,给予2015年PEG4倍估值,提升目标价至130元,维持“增持”评级。

软件和服务将成为主要收入:市场很多人认为2015年大量公司开始进入IDC行业,因此光环新网的稀缺性下降,投资价值也随之下降,但我们认为IDC行业将从现有的简单出租机柜模式升级为向企业提供全套云计算软硬件服务外包模式,光环新网将成为行业领头羊理由:①IDC行业马上将进入5-10年的产业升级周期,企业客户将有望不再自设机房、不再自行购买服务器、不再自行安装办公软件,全部租用IDC运营商的IT云服务,从而大大节省成本,IDC运营商将从以前简单地出租机柜升级为向企业提供全方位IT软硬服务,类似于从提供毛坯房升级为提供五星级酒店拎包入住②光环新网拥有国内顶尖的云计算虚拟化技术,有望在业内率先推出桌面云服务,首先瞄准北京的3万多家CBD客户,未来向其他城市扩张,由于办公服务器利用率远远低于电商服务器,因此单台物理服务器能够虚拟成数十台逻辑办公服务器,净利润率有望达到50%以上。

催化剂:桌面云服务推出

核心风险:桌面云服务推出速度低于预期;客户体验不好

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